工商银行H股在2025年是否仍具备长期投资价值综合多维度分析，工商银行(01398.HK)作为中国银行业龙头，当前估值处于历史低位且股息率超6%，在2025年经济复苏背景下具备防御性配置价值，但需警惕净息差收窄与地方债务风险对盈利的压制。

工商银行H股在2025年是否仍具备长期投资价值

综合多维度分析，工商银行(01398.HK)作为中国银行业龙头，当前估值处于历史低位且股息率超6%，在2025年经济复苏背景下具备防御性配置价值，但需警惕净息差收窄与地方债务风险对盈利的压制。下文将从财务表现、行业格局、政策影响三个维度展开论证。

财务基本面呈现韧性特征

2024年半年报显示，工商银行H股市净率仅0.45倍，低于近五年平均水平。尽管净利润增速放缓至2.8%，但通过成本收入比优化至24.3%以及拨备覆盖率维持在212%的高位，展现出较强的风险缓冲能力。值得注意的是，其境外资产占比提升至12.6%，美元加息周期尾声可能带来额外汇兑收益。

资产质量边际改善信号

关注类贷款占比三年来首次下降0.2个百分点，长三角地区不良率改善明显。不过房地产相关贷款仍占对公贷款的7.8%，部分三线城市项目存在风险敞口。

银行业分化格局下的竞争优势

在金融科技投入方面，工行年研发支出维持120亿元规模，"工银星辰"跨境支付系统已覆盖127个国家，相比中小银行形成显著技术壁垒。但相较招商银行等股份行，其零售业务AUM增速略显疲软，财富管理转型亟待加速。

宏观政策双重影响分析

存款利率市场化改革预计在2025年深化，这可能使工行净息差进一步承压3-5个基点。但另一方面，央行推出的房企纾困专项再贷款工具，将有效降低其房地产不良贷款处置压力。特别值得关注的是数字人民币应用场景的拓展，工行作为首批试点银行已抢占先机。

Q&A常见问题

相较A股为何H股存在显著折价

除传统的流动性差异因素外，当前31%的折价率还反映国际投资者对中国银行业的地方债风险溢价，以及港股市场对金融股整体估值体系的下修。

股息率能否持续保持高位

虽然现行30%的分红比率承诺至少维持至2025年，但若核心一级资本充足率跌破12%监管红线，可能触发分红调整机制。

绿色金融带来的新增长点

工行在光伏电站REITs和碳金融衍生品方面的布局，有望在未来两年带来年均15%的绿色信贷增量，这部分资产的不良率仅0.8%。